Mobileye IPO后，估值缩水三分之一

　　10月25日，英特尔旗下自动驾驶子公司Mobileye登陆纳斯达克市场开始交易，交易代码为“MBLY”。

　　此次IPO，Mobileye在首次公开募股（IPO）中筹集了8.61亿美元。高盛集团和摩根士丹利是此次发行的主承销商。承销银行可以获得额外的615万股用于超额配售，这可能会使筹资总额超过10亿美元，并使其成为今年第二大IPO。

　　Mobileye在一份新闻稿中表示，它以每股21美元的价格发行了4100万股股票。该公司此前曾指导IPO定价可能在每股18美元至20美元之间。

　　此次IPO后，Mobileye的估值为167亿美元，与英特尔最初希望达到的500亿美元估值相去甚远。

　　10月18日，Mobileye曾表示其首次公开募股的目标估值接近160亿美元，不到此前预期的三分之一。Mobileye在一份监管文件中表示，它将以每股18至20美元的价格发行4100万股普通股，目标是根据拟议上市范围的上限筹集至多8.2亿美元。

　　今年4月，路透社曾报道，有消息人士称，Mobileye上市的估值高达500亿美元，这意味着，Mobileye很可能成为今年以来最大的科技IPO，也将是全球自动驾驶领域的最大IPO。

　　据悉，此次IPO，Mobileye自身仅出售5%的股份，低于大多数IPO典型的10%至20%的股份。这减少了由于估值较低而造成的财务损失。

　　根据提交给美国证券交易委员会的文件，英特尔将保留大量股份，包括Mobileye计划发行的所有B类股票。每股B类股票将拥有相当于10股A类股票的投票权。

　　路透报道，英特尔CEOPatGelsinger在周一就Mobileye上市回应称，Mobileye之所以IPO并不是为了融资，更多是为了进入市场，“我们认为这家公司应该上市，这是让其潜力最大化的最佳方式。

　　今年上半年营收8.54亿美元，业务增速正在放缓

　　根据财务报告，Mobileye本财年前六个月的收入为8.54亿美元，比去年同期增长21%。该公司公布的净亏损为6700万美元。

　　2021年，Mobileye的收入为13.9亿美元，高于上一年的9.67亿美元和2019年的8.79亿美元。

　　富国银行分析师总结，Mobileye从2016年到2021年以31%的复合年增长率增长。

　　Mobileye的发展史，是一位62岁以色列教授的创业史。

　　Mobileye由以色列教授AmnonShashua于1999年创立。AmnonShashua教授出生于1960年，曾在以色列希伯来大学计算机系任教，专注研究计算机视觉科学。AmnonShashua教授将他大学任教期间的学术研究发展为单目视觉系统，仅使用相机和处理器上的软件算法来检测车辆。

　　在教学工作之外，AmnonShashua教授凭借着在计算机视觉科学上深厚的技术积累，成为了一名技术创业者，他创办了3D光学公司CogniTens。在创办Cognitens期间，AmnonShashua教授与汽车制造商之间建立起了联系，也就有了后来的Mobileye。

　　Mobileye主要致力于汽车计算机视觉领域的研究，早期特斯拉的高级驾驶辅助Autopilot使用的就是Mobileye提供的视觉辅助方案。

　　自Shashua于1999年创立以来，Mobileye凭借其ADAS（高级辅助自动驾驶）产品在汽车界声名鹊起，并逐渐成为该领域的市场领导者。成立二十多年，Mobileye在ADAS市场几乎处于垄断地位。分析师认为，Mobileye目前占ADAS市场份额的80%。

　　在Mobileye IPO招股说明书中的给潜在投资者的一封信中，Shashua表示，他创立Mobileye的信念是，“计算机视觉技术可以帮助防止车祸和挽救生命”，“在那段时间里，我们的目标已经发生了变化并扩大了范围——从防撞到完全自动驾驶。”“虽然我们今天业务的核心是让人类驾驶的汽车更安全，但我们正在不知疲倦地努力实现自动驾驶汽车的未来。”

　　自主性是实现Mobileye长期目标的关键。根据招股说明书，高管们认为ADAS的潜在市场总额（TAM）为160亿美元，但预计ADAS和自动驾驶的潜在市场近期将在400亿美元左右，长期潜力约为480亿美元。

　　Bernstein分析师ToniSacconaghi认为Mobileye对市场预测有些过度乐观。“虽然ADAS几乎是近期机会的全部，但长期TAM偏重于自动驾驶汽车，尤其是机器人出租车”。

　　值得注意的是，尽管自2012年以来，Mobileye的复合年增长率保持较高水平。但这家公司的增长故事似乎已经渐入尾声。

　　数据显示，在2017年，英特尔收购之前，Mobileye的收入增长率已经在下降了，此后，收入增长持续放缓。如下图显示，Mobileye的同比（YoY）收入增长从2013年的102%下降到2022年上半年（1H22）的21%。Mobileye的同比变化为21%，低于2019年大流行前26%的水平。

Mobileye收入同比变化

　　而且，Mobileye的业务越来越集中于少数客户。如下图所示，Mobileye的前三大客户占Mobileye1H22收入的73%，高于2019年的62%。  

　　Mobileye在自动驾驶领域也面临着激烈的竞争。根据GuidehouseInsights自动驾驶系统排行榜，Mobileye在2021年十大自动驾驶公司中排名第八，低于2020年的第五名。

　　在自动驾驶出租车市场，Mobileye提到，其竞争对手包括Cruise和Alphabet的Waymo，AuroraInnovationInc.AUR等。此外，其消费级AV竞争对手包括AppleAAPL、SonySONY和特斯拉，他们正在为消费者开发自动驾驶汽车。

　　与Mobileye不同的是，驾驶辅助和自动驾驶行业的大多数竞争对手都经营其他盈利业务，这些业务为他们提供了研发实现自动驾驶技术所需的资金。

Mobileye的盈利能力与竞争对手对比

　　Mobileye上市，恐无法拯救英特尔

　　Mobileye于2014年首次上市，估值约为50亿美元，随后英特尔于2017年以153亿美元收购了它。

　　当时，英特尔收购Mobileye之时，正值自动驾驶技术的热潮，许多高管宣称完全自动驾驶指日可待，而且是一个很容易解决的问题。

　　去年12月，英特尔宣布打算在2022年年中之前推动Mobileye上市。然而，由于市场情况动荡，该计划一再推迟。9月30日，Mobileye终于申请了IPO。

　　而虽然终于上市了，只是现在，它以较小的估值出售了较少的股票。这意味着，Mobileye首次公开募股并没有成为其母公司所需的一剂强心剂。这家芯片制造商对这家自动驾驶技术公司的投资并没有达到预期的效果。

　　英特尔CEOPatGelsinger对Mobileye大力押注，并对其IPO寄予厚望。英特尔正在改造其核心业务，现在制造和装备更多的制造工厂变得越来越贵，据悉，英特尔在北美和欧洲新建晶圆厂和封装厂的投资高达700亿美元。英特尔希望Mobileye上市后的收益可以为这些计划“输血”。

　　但不幸的是，今年的美国IPO市场正处于20年来最糟糕的状态。即使是在过去几年上市的公司也没有什么希望，去年在美国上市且交易价格低于IPO价格的公司比例高达87%。

　　高通胀、利率上升和供应方面的影响也在考验芯片制造商。但还有更多的不利因素拖累了英特尔，今年，英特尔的业务起起落落。

　　一方面，PC出货量直线下降，导致对其处理器的需求下降。随后，美国商务部又以新规则对英特尔等同行进行了打击，要求芯片制造商获得个人许可证才能在中国销售先进芯片。因此，英特尔无法将其任何当前一代芯片（小于规定的14纳米阈值）出口到其主要市场之一。数据显示，英特尔去年来自中国市场的收入占其总营收的27%。

　　收入未见起色，而且Mobileye IPO的表现平平，英特尔在扩张的同时，正在想方设法节约成本。英特尔与加拿大的布鲁克菲尔德资产管理公司签署了一项协议，在几年内为其提供了额外的150亿美元的自由现金流，以支付英特尔扩大其亚利桑那州晶圆厂业务所需的300亿美元中的一半，这家私募股权公司将获得该项目49%的股份。

　　此外，据报道，这家芯片制造商将在11月开始裁员。“这些总是艰难的决定，但我们的成本太高，利润太低。我们必须采取行动解决这些问题，”首席执行官PatGelsinger在对员工的视频讲话中说。

　　10月15日，据报道，知情人士透露，由于PC市场增速放缓，英特尔计划展开大规模裁员，涉及人数可能达到数千人，包括销售和营销事业群在内的一些部门的裁员比例可能达到20%左右。

　　企查查显示，英特尔集团在中国共有11家成员企业，其中3家已注销，共有20家分支机构。其中，英特尔（中国）有限公司成立于1994年1月，注册资本约2.6亿美元，经营范围包括计算机系统集成及技术服务、从事新产品及高新技术的研究开发等，由英特尔亚洲控股有限公司全资持股。企查查风险信息显示，英特尔（中国）有限公司关联多个劳动合同纠纷；英特尔亚太研发有限公司、英特尔产品（成都）有限公司均存在多起劳动争议和劳动合同纠纷案件。